系统风险，又称不可分散风险，是指由于多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。通常包括政治风险、不可抗力风险和不可预见风险。系统性风险的诱因多发生在投资者等经济实体外部，PPP模式的融资风险中的系统性风险主要包括：

  （1）政治风险。因国内政局、政治的稳定性，项目所在地区的政策条例及变化趋势而带来的风险，如土地政策及价格政策等。

  （2）法律风险。国家法律变动而滋生的风险，如环境立法、知识产权立法及财产立法等，一般在发生商业纠纷时，社会资本方处于劣势。

  非系统风险，又称可分散风险，是与项目个体、具体的项目参与者直接相关，并能够最终靠主观能动性予以控制的风险。这也是PPP模式运营中应予以着重关注的领域。PPP模式实施过程中，与融资有关的主要风险包括如下几个方面。

  （1）质量风险。所谓质量风险，由于政府方及项目发起人缺乏对PPP模式的高度专业性与复杂性的透彻理解，利用PPP模式的融资功能，而盲目跟风，将不适合采用PPP模式的项目仓促上马，造成项目本身的质量上的问题，进而带来的可能的损失。

  按照政策相关规定，PPP项目通常要经历识别、准备、采购、执行和移交等五个阶段，项目识别阶段的基本功能是指政府方通过项目发起、项目筛选、物有所值评价和财政承担接受的能力论证4个步骤，挑选适合采用PPP模式的项目。在实践过程中，政府方大多聘请第三方专业咨询机构为项目服务，可由于付费的雇佣关系，以及政府方传统的管理者思维，第三方专业咨询机构逐渐变成项目发起人的代言人。项目方案违背风险互担的合作本质，忽略/减轻政府方的职责，设置苛刻采购要求或不合理的项目运作模式，重侵占社会资本方的合理利益，最常见的就是美化项目未来的收益指标，减轻政府方未来付费总额，忽略政府的实际财政承担接受的能力，严谨的内部控制流程演变成现实中的提线木偶戏。

  由于项目先天的质量上的问题，导致项目在执行阶段会出现各种各样的问题，无法平衡市场不同主体间的风险与收益，尤其财务预测与评价的不严谨，导致项目无法融资、融资不足，甚至在项目移交阶段可能会产生违约，财政缺口严重，无充足的现金流归还项目公司借贷资金等等，进而影响PPP项目的进展。

  （2）程序风险。所谓程序风险， PPP模式在实施过程中因缺乏明确详细有关规定法律法规、操作细则，造成项目无法落地或者成本高昂，而给项目带来损失的可能性。

  目前，国家层面尚未出台PPP专门法，各部委出台的指导政策及规定各有侧重，诸多细节尚待细化和统一。在PPP项目实施过程中，包括金融机构、项目公司、社会资本方、政府出资代表等诸多参与方，各持依据、理解差异、利益分歧等诸多原因，极易导致融资中出现程序性风险。如，项目授信已经通过审批，贷款放款以项目立项手续齐全为前提，但项目手续不全，常见的是项目纳入中长期预算的文件、用地指标无法落实，导致项目无法放贷，陷入资金近在眼前却没办法使用的窘境。

  另外，PPP模式下，项目公司与社会资本方主导融资，减轻了政府的融资责任，但政策层面未给PPP融资事务增加可行的征信保障机制，财政不兜底，而公益性资产不能用于抵押，项目公司现金流又受制于政府方的履约能力。由于程序性问题，金融机构与PPP市场之间的脉络还没有打通，让金融机构看不准、看不透、看不清楚，也加剧了PPP项目融资风险。返回搜狐，查看更加多