基于已有的研究成果可知，金融杠杆率对区域金融风险存在比较大影响，研究二者之间的关系对稳定金融发展有一定非消极作用。鉴于此，为对金融杠杆和区域金融风险开展深入分析，采用文献研究法、归纳总结法对二者的相关概念进行梳理，并归纳关于金融杠杆和区域金融风险的理论。

  关于杠杆的含义，基于不同的角度能够获得不同的界定。首先，杠杆可大致分为广义杠杆和金融杠杆。其中，广义杠杆是指所有通过少量的负债投入获取大量资产规模的行为，狭义杠杆是基于资产负债表内的指标计算得到的指标数据，一般而言包括资产负债比率、资产和权益比率等等。

  其次，根据研究范围的不同，杠杆还可大致分为宏观杠杆和微观杠杆。前者是基于全社会债务规模的角度，从居民、企业、政府等社会主体出发，以其债务规模衡量得到杠杆率水平，即宏观杠杆率；后者是基于某一经济主体出发将资产与负债之间的关系量化，具体而言，负债方的杠杆率是对经济主体负债或偿还债务的能力的衡量，资产方的杠杆率是对经济主体所属资源的衡量。

  从杠杆的定义出发，金融杠杆即基于金融部门的角度衡量的杠杆率水平，考虑到以下因素，本文将金融杠杆定义为：金融部门通过负债获取资产规模扩张的行为。第一，金融部门是特殊的企业，其负债规模相较于一般的经济主体更大；第二，金融部门具备负债决定资产的经营特征，即资产规模应当以负债规模为基础，绝大部分的金融机构是以盈利为目的的，在符合监督管理要求的情况下，金融部门会增大盈利性资产规模，因此负债规模也在无形中逐步扩大；第三，本文研究的主题是金融杠杆率对金融风险的影响，而流动性风险、信用风险等是金融部门日常风险管理的重要内容，此类风险的主要成因在于资产与负债不匹配或负债方资金不足造成的。

  杠杆周期理论，即杠杆周期与经济周期类似，主要由加杠杆和去杠杆的循环交替形成了杠杆周期。该理论认为，杠杆的周期性变化会导致金融实物资产价格的波动，由此可能会对经济发展产生不利影响，政府及监管部门应当加强对金融杠杆的监管。具体而言，当杠杆率升高时，金融实物资产的价格上升，此时人们要消耗较少成本获得资产，而当杠杆率下降时，人们需要较高成本获得相同数量的资产。因此，倘若金融杠杆的限制要求过高，人们通过金融机构获得信贷资金的难度加大，由此导致金融实物资产价格下降，金融萧条抑或是金融风险可能产生。

  进一步，在杠杆周期的过程中，主要由加杠杆和去杠杆过程组成。首先，加杠杆大多数表现为融资行为，具体而言，债务融资方法不一样可能带来的后期影响也不同。其一，对冲性融资。该融资方式产生的融资成本能被未来的现金流覆盖，降低违约风险和流动性风险的产生；

  其二，投机性融资。该种融资方式存在巨大的不确定性，现金流仅能满足融资成本，融资本金存在长期累积的态势，具有较大的债务风险；其三，庞氏融资。该种融资方式以“借新贷还旧贷”为主，未来现金流不能支撑本息支付，由此产生一系列的风险问题。其次，去杠杆周期一般产生于杠杆过高的时候，能采用通货紧缩或通货膨胀的方式去杠杆，但会产生不同的效果。

  一方面，以通过紧缩的方式去杠杆时，较重的债务负担与减少的收入之间相互恶化，去杠杆效果弱化，加长了去杠杆周期，经济衰退的可能性增大。另一方面，采取适度通胀的方式去杠杆，需要在降低债务水平的同时增加收入，以提升债务的偿还能力。同时，政府在适度通货膨胀中进行的政策制定对能否有效去杠杆也有至关重要的作用。当采取恶性通货膨胀时，其本质是将财富资本在债权人和债务人之间转移，实际债务可能消除，但债务违约并未消失。这将干扰经济发展水平的正常上升，对实体经济产生不利影响。

  债务-通缩理论认为企业过度负债推动经济萧条的产生，即高杠杆引发了较高成本的债务负担，导致经济发展停滞不前，而这又反作用于企业收入降低，引发了周期性的繁荣-崩溃局面。具体而言，在经济繁荣时期，经济主体的盈利性导致负债增加，形成高杠杆局面。当经济周期处于萧条状态时，经济主体采取低价出售资产的方式清偿巨额债务，这会导致市场行情报价下跌，产生通货紧缩。对于金融机构而言，为降低损失、维持日常正常经营，其会采取收缩信贷规模的方式来进行去杠杆，这又会加速金融理财产品价格的下跌从而提升真实利率水平，债务人的债务负担再次增加，至此造成债务-通缩的不利循环。

  金融加速器理论以信息不对称为核心，认为信贷市场的信息不完全化导致信贷部门增加信息获取成本，单一因素的存在可能将金融市场中的众多坏因扩大，导致金融资源的非有效配置。因此，在该理论下，本文认为，当金融杠杆率小幅上升时，较多的金融资本可供金融机构分配，金融资源的流动性水平由此上升，资源配置优化带来经济水平上升，这将有利于经济发展。

  而当金融杠杆率持续上升时，一方面，金融机构自身容易引发流动性问题或信用风险，经济过度繁荣后势必会出现向下波动的趋势，此时投资者将降低对企业或经济主体的预期；另一方面，信息不对称问题的存在导致信贷部门增加对实体企业的担保要求，外部融资成本下降，企业融资来源受限，实体经济发展受到一定阻碍。因此，金融杠杆率的上升在金融加速器的效应下会对实体经济产生不利影响，又会加大对金融市场的消极影响，促使风险产生。

  金融风险产生于金融活动中，即金融要素在金融活动的作用下，导致金融机构产生损失的可能性。就金融机构而言，其日常活动是金融活动，存在金融活动的地方就非常有可能产生金融风险。因此，金融风险管理是金融机构和监管部门的日常业务活动中重要领域之一。

  金融风险有多种分类，其中，按照金融风险的层次可大致分为宏观金融风险、微观金融风险。宏观金融风险的主体为国家或整个社会公众，若发生损失将会产生关联性、整体性的金融风险；微观金融风险的主体主要为单一经济主体，一般为金融和非金融机构，该风险能够最终靠一系列防范措施进行化解，产生的损失一般为个体的、孤立的，但如果防控不到位，有可能引发系统性的金融风险。

  由于本文以各省金融杠杆率对各省金融风险的影响为研究对象，因此，本文对区域金融风险作如下定义：区域金融风险是在一定地理区域范围内，受各种金融要素的影响，在区域金融活动的作用下，造成金融损失的可能性。区域金融风险具有以下基本特征：第一，区域金融风险会通过金融机构之间的交流和合作，在区域范围内传播，因此导致区域金融环境的波动；

  第二，区域金融风险在局域范围内具有系统性风险的特征，即对该区域范围内的经济主体都会产生系统性影响；第三，与宏观金融风险相比，区域金融风险具备更加显著的层次特征，即各区域金融风险由于金融业务特征、金融监督管理方式和金融政策的不同具有一定差别。因此，需要对区域金融风险进行整体角度上的分区域分析。

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