融資融券的弊與利

  隨著2月28日90隻轉融券的標的推出上線，A股正式迎來了對沖時代，這是一個標志性事情，也是一個劃時代的進步，它結束了中國A股單邊市場的歷史，迎來了雙邊機制，是金融东西的又一創新，也是金融機制的完善。

  任何东西都是輔助人類做得更好，金融东西也是一樣，融資融券的推出其原意都是向好的，它會完善我們的投資战略、操作方法，以及思維形式的改變。但是事與願違，我們常聽到的都是“狼”來了，難道办理層創新產品仅仅帶來了“狼”而不是谋福於民？在這個時點上推出融券，做空機制的橫空出生將怎么影響我們？對我們投資者又有哪些利與弊？

  首要，對投資者來說，看似機會添加，但細細思來卻大相徑庭。融券的推出會成為機構投資者眾多金融东西中的做盤东西，會添加打壓中小投資者的手法，添加事物過程的復雜性。這個功用提高了專業要求，使得股民專業技术的缺乏和劣勢露出得更為明顯，獲利才干越發缺乏。

  其二，融券的推出迎來了個股的雙邊市場，便是說個股的漲跌隻要判斷正確就能賺錢，這看似解決了中國股市熊長牛短，以及中小散戶一買就套的現象，好像這全部隻要反過來（做空）就能够賺了，其實否则。熊長牛短是指數的特征，是眾多要素的綜合結果，融券一個要素是不行能改變結果。之前，出台股指期貨本便是為了改變這種現象，但事實上底子無法改變。那麼是不是一買就套換成一賣做空就能變成獲利呢？其實更否则。基礎資產價格的凹凸才是主導漲和跌的最終原因，但主力做盤能够使其暫時偏離，乃至有時利诱。試問中小投資者，不管是融資還是融券，都是你借來的錢和券，都是你的負債，換句話來說，你是冒著杠杆的高風險，還有時間本钱的利息去買漲買跌，但是每一隻個股都會有機構投資者，都是為了賺錢，你敢做空，機構投資者就敢融資做多暫時偏離你的價格。試問財力和心思負荷孰大孰小？到時中小投資者隻有虧得更大。退一萬步講，就算主力不跟你唱對頭戲，你把個股K線反過來看，也是有漲有跌，仅仅思維形式的改變，一味地光靠做空作為盈余的仅有形式在投資国际裡都是非主流，也沒有先例，時間跨度一大，還是走回虧損的原路。

  其三，現在是融券的做空時代而非裸空時代。換句話說，你要做空拋售打壓一隻個股，首要要有真真正正、實實在在的股票出借給你，借券拋售時在买卖明細裡是有記錄的，所以做空個股必須在此之前真金白銀買進這隻股票，而買進股票出借給你的現行機制規定隻能是機構投資者，所以小散們面對的是一個強大的機構組織者作為借方，而作為弱勢的小散們看到有明顯跌落乃至大跌的股票想去借券投機獲利時，很可能卻是你底子無法借到券，因為機構投資者不行能把自己的券借給你打壓自己的股票，使之虧錢，隻有機構投資者對自己手中持有股票的價格出現不合時，才有出借的願望。面對機構投資者融券，小散們隻有功德輪不到自己，有不合的事才干賭一杯羹的狀況。

  從以上幾點能够精确的看出，做空時代的來臨是金融东西的創新，不僅沒有普度眾生，反而拉大了機構投資者和中小投資者之間的距离，這種距离還不完满是機構投資者的專業屬性決定的，還因為小散們不學習、不接受新鮮事物導致。事實上，從2007年今后，金融創新东西的推出和豐富，已經使得專業技术缺乏的大部分投資者傷痕累累，2012年的行情便是最明顯的結果。所以，我認為做空時代的來臨，必定會造就和加快中國散戶的整合，成為機構投資者。從長遠來看，這是有利的，所謂否極泰來。與其說這次是做空時代的來臨，不如說是中國機構時代的來臨！

  難道办理層推出的創新金融东西僅對機構投資者有利，對中小投資者隻有毒藥而沒有蜜汁？當然，也不完全。中小投資者不帶有不良動機的出發點去獲利，融券融券的時代完全能為你的投資保駕護航，良益多多。

  榜首，滿倉下能够做T+0，賺取機會收益。许多中小投資者大多数都是滿倉被套，每天乃至幾年都是被動等候，有了融資融券后，能够在你手中的股票某個時點出現行業利好，利空新聞的影响，額外有資金和券使你當天做個T+0。既能够撿到機會收益攤低本钱，又不需求付出利息本钱。

  第二，添加趨勢投資者短線操作，增強獲利機動性。例如個股迎來上市趨勢或许主升浪行情，能够短線參與添加獲利機動性，乃至迎來大盤一波牛市行情，能够大幅度提高你的盈余才干，這時的作用作用尤為明顯！

  第三，能够套保個股，換取有利時間和空間。例如你有一隻個股，大幅拉升之后有跌落風險或许是行情欠好，后市無法判斷，你能够融券套保，你的股票跌落虧錢，而融券跌落賺錢，彼此抵消，隻要你不單方面撤销一方，你都能够在不虧錢的情況下換取你想要的時間和空間。當然条件是要按天收取年利率8%的利息本钱。這個功用最為直接和實用。

  第四，負債証券化，添加貨幣供應量和增強流動性。融資融券的推出，不管是機構投資者還是個人投資者都能够把自己的股票市值作為擔保物，融到相應的資本和券，也便是說你的負債証券化了，就能够節省许多的資本，使股市外圍的資本富余，不管是發展實體還是回流股市都是大大的利好，並且是利好機會相等，每一個參與者都是受益者。

  總而言之，做空時代的來臨，絕非不祥之物，反而是利大於弊，但是卻有许多不同聲音，有的說是“紙山君”、“小山君”、“大山君”等。已然用山君來比方，我認為它是馬戲團裡的山君，它是我們的朋友，而非敵人，我們要好好加以運用，而不能排挤它。 （金斌 作者系東興証券高級投資顧問）

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