新年假期归来，合成橡胶、沪胶和20号胶期货价格联袂震动上行。现在从数据上看，预期买卖并未转弱， 上行驱动连续。但继续上涨后，需求偏弱局势可能会按捺胶价的上行空间。

  新年假期归来，合成橡胶、沪胶和20号胶期货价格联袂震动上行。到2月27日，沪胶主力RU2405合约报收13965元／吨；20号胶主力NR2404合约合约报收11925元／吨，别离较新年前最终一个买卖日上涨4.49%和8.16%。

  “本轮上涨还在于跟着世界轮胎厂补库需求的继续，部分上游工厂推延船期，国内供给紧缩预期走强推进盘面价格继续上涨。”中信建投期货能化首席剖析师董丹丹说。

  中信期货橡胶研究员李青以为，从驱动要素看，一是曩昔2—3周海外天然橡胶期货价格继续上涨，表里价格倒挂。二是泰国1—2月天胶产值低于预期，新年期间上游原材料泰国胶水和杯胶价格继续上涨。STR20#标胶加工赢利呈现严峻亏本，新年后天胶价格继续上涨修正亏本。三是国内商场预期后市下流轮胎开工率上升，新年后消费将继续回暖，天然橡胶需求边沿进步。

  记者在采访中得悉，每年的一季度为全球天然橡胶的低产季，因为胶价从2022年开端继续走低，泰国等天然橡胶主产国自动去库导致上游全体库存水平偏低。以泰国为例，2023年12月泰国天胶库存指数为72.2，同比下降约35.2%，环比下降约6.5%，为近5年同期最低水平。季节性低产布景下，上游补库进展偏慢。低库存状况也逐渐体现在泰国的出口数据中。最新多个方面数据显现，2024年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为22.4万吨，同比降7%。其间，标胶出口13万吨，同比增8%；烟片胶出口3.2万吨，同比降16%；乳胶出口6万吨，同比降27%。且因为海外现货价格遍及高于国内，导致泰国对我国出口同比下滑更多，国内进口压力大幅下降。

  “供给端看，当时东南亚大都产胶国进入了低产期与停割期，全球供给处于低位。而我国进口相同处于季节性低位，一起因为全球供给减量，我国的进口量大幅低于2023年同期。本钱端有显着支撑，上游原材料价格处于前史高位，加工赢利为负值，对天胶价格形成了显着的向上支撑。”李青说。

  关于需求端，董丹丹和记者说，新年假期期间，半钢胎产线连续于大年初五开端复工复产，部分大型轮胎企业新年期间仍加班出产。全钢胎体现稍弱，雨雪气候导致运送困难，终端需求上升偏慢。全体看，新年后下流复工进展尚可，需求较为安稳。

  据悉，现在下流处于节后恢复期，轮胎厂开工率仍在慢慢地进步。半钢胎体现偏强而全钢胎仍旧偏弱，据悉半钢胎出口订单已排满一季度，而全钢胎内需订单一般，出口边沿转弱，压力显着。现在全钢胎轮胎厂库存过高，3月有去库压力，若库存搬运不顺畅，或对后期开工发生晦气影响。

  关于当时的买卖逻辑，李青以为，现在商场在买卖天然橡胶加工赢利的修正以及国内下流需求的边沿转强预期，首要是修正前期国内商场相对偏低的估值。

  “节后这轮上涨行情的首要驱动逻辑为泰国等主产国供给环比继续下滑，一起海外天胶现货价格继续高于国内约100美元／吨，表里价差高位叠加上游工厂推延船期，估计国内进口压力将继续走弱，强化了商场对胶价上行的预期。”董丹丹说。

  关于后续天胶价格能否连续上行趋势，李青以为，短期天然橡胶仍有必定的上行空间，估计将保持偏强走势。现在从数据上看，预期买卖并未转弱， 上行驱动连续。但继续上涨后，需求偏弱局势可能会按捺胶价的上行空间。后期天然橡胶要重视深色胶社会库存改变，下流轮胎企业的开工率和库存状况，以及跟着时刻的推移，海外天胶主产区是否会呈现因厄尔尼诺现象导致开割推延的现象。

  “受天胶主产国进入低产季和上游低库存影响，上游企业卖出的2月、3月远期现货偏少，使得新年后现货商场流动性较为严重，估计2月泰国等东南亚主产国出口量同比依然偏低。在新的割胶季降临之前，估计全球天然橡胶供给压力有限，海外价格高位运转或进一步分流国内进口量。需求端全体保持稳中有增格式，短期胶价易涨难跌。本轮上涨能否继续的重点是，2024年新割季能否顺畅开割与下流补库完成后能否与终端需求复苏顺畅联接，出资者需继续重视主产区气候状况与终端需求复苏进展。”董丹丹说。

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